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根據估計,澳元與紐元結構性題材仍較弱。澳洲和紐西蘭明年的經常帳赤字占國內生產總值(GDP)的比率將在3.5~5.5%間,需要財政挹注。隨著美國升息,以及兩國與美國的息差收窄,匯率很可能被作為平?的機制。尤其是大宗商品價格下跌帶來的結構性衝擊(反映在貿易條件衝擊上)對投資的影響正全面發酵,而且到明年仍是拖累澳大利亞GDP增長的主要因素。
亞太地區 G10貨幣難有起
色
今年對亞太貨幣來說是艱辛的一年,所有該地區貨幣兌美元均全軍覆沒。馬來西亞林吉特跌勢最重,今年以來貶值18%。紐西蘭元緊追在後,下跌15%;接著是澳幣,貶值11%。而最抗跌的貨幣是日圓和人民幣,兌美元的跌幅不到3%。雖然在即期匯率基礎上全數貶值,但從總回報來看,仍有贏家脫穎而出,印度盧比和人民幣以美元計的總回報在0.9~1.6%間,而印尼盾和紐元的高息收入也彌補一部分匯率上的損失,印尼盾的情況尤其明顯,扳回將近一半的匯率跌幅。
2004年美聯準會開始升息時亞太貨幣走出一波反彈,這次是否也能舊事重演?我們認為可能性較低。2016年上半年,亞太區經濟成長前景不佳且通膨遲滯均不利於亞幣走強。事實上,我們認為亞太區央行樂見其貨幣
兌美元疲軟,特別是若美元兌人民幣持續揚升。明年景況雖與今年差不多,但亞太貨幣貶勢應較今年和緩。近幾季來,美元在貿易加權基礎上已連續走強,上檔空間較為有限。
工商時報【瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能】
雖澳洲央行是否還會再降息雖仍未知,但我們認為紐西蘭央行很可能將政策利率調降至2.5%。隨房地產榮景退燒,明年紐西蘭經濟難有起色。我們認為投資者需準備好明年的貶幅可能達高個位數。我
們對澳元兌美元及紐元兌美元的12個月的目標價預估分別在0.65、0.60。
未來12個月 建議作多美元/人民幣
日圓情況則略有不同。在預期日圓2016年持續疲軟之際,我們認為跌勢相對有限,也就是美元/日圓將見頂。主要是因為估值,美元兌日圓的購買力平價目前位於78,我們認為不利日圓及利多美元因素的邊際效應都在遞減。換個方式說,不利日圓及利多美元的因素必須要再強化,才能支撐美元/日圓繼續上漲。鑒於上述情況出現機率不高,且日本經濟將在2016年下半年好轉,通膨也將回升至日本央行目標區,美元兌日圓將在127左右觸頂,並在12個月內朝124回跌。
無論基於對沖或投資目的,我們建議作多美元/人民幣,未來12個月目標價為6.80。我們預期明年人民幣仍將備受壓力,特別是美國展開加息周期,而中國貨幣政策仍寬鬆
且中國投資者有意分散資產至海外。在中國經濟放緩較預期劇烈的風險,不能排除人民幣還會更大幅度貶值。因此,我們認為人民幣仍偏向下行風險。
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