事實上，中國的整體進口價格年增率自2015年以來就持續呈現下滑，在過去幾個月大約衰退了13％-15％。雖然進口數量表現相對有所支撐，不過9月數據仍較去年同期減少了約5％。若將第一季農曆新年假期變動較大的數據扣除，進口量的成長率自年初以來基本上維持在0％左右。聯博認為，短期內可能無法看到明顯的復甦，但也不至於發生市場所預期的崩盤局面。因此，假使就此認定中國進入經濟衰退，恐怕有些過度反應。
日前中國公布進口數據下滑的情況，明顯反映了國內需求放緩。中國進口總額的大幅下滑，也被普遍認為是造成全球石油與商品市場持續走弱的主要原因。有些投資人認為這證明中國已進入經濟衰退階段，也有些人認為最近經濟動能其實已有改善。如果要了解整個問題全貌，就須徹底解析進口價格大幅衰退的影響，並且從量能角度來評估趨勢。
特別值得一提的還有原油進口量，其成長率在上一季達到了兩位數。這和全球原油價格近來的復甦趨勢一致，其顯示中國正利用油價走低帶來的優勢，重新開始採購原油，以策略性的方式累積儲備。當然，9月和10月的汽車銷售復甦也對近期的石油需求提升有所貢獻。中國還公布了兩項非常有用的進口相關數據：分別是與國內需求相關產品的進口量和與加工組裝相關產品的進口量。前者是國內需求的?量指標，後者則是出口展望的?量指標。
毫無疑問地
，中國的進口需求正在趨緩，其下滑幅度和國內需
求的衰退呈現亦步亦趨的狀況。但是中國進口需求的走弱程度並不如名目上的數據那麼嚴重，因為進口下滑除了是因價格走低的影響，其中還有部份原因，就是受到中國製造商逐漸轉向「對內採購」的趨勢所導致。也就是說，中國製造商持續減少原料進口，逐漸降低對海外供應商採購的仰賴程度。
進一步將進口數量按照產品別加以區分，似乎可以看到工業產出衰退與庫存修正的趨勢。基本上，所有主要重工業相關領域的需求都有些放緩，機械與設備的需求也不例外。其中，銅與鋁等金屬進口量在近期回升的現象較難解釋，聯博認為主要是這些原物料的國內庫存循環變化較為快速，因而出現較大波動。
工商時報【聯博資深副
總裁暨亞洲主權策略分析師 陳祖傑】
以數量的角度而言，國內需求的進口量符合聯博預估的國內需求水
準。兩者都展現出疲弱的趨勢，成長率在0％左右盤旋，出口產業的進口量則較去年上升的水準低。
總之，中國的進口表現並未出現崩盤。其表現有些欲振乏力，正好和工業產出放緩與許多本地產業的庫存大幅修正相符。如同過去曾提到，國內服務業的成長應有助避免整體經濟陷入衰退。在此趨勢背後呈現的是穩定的結構性變化，亦即中國製造出口業者對進口加工原料的仰賴度降低。製造業供應鏈的國內採購（相較於對外採購）成長似乎正逐步紮根。這個較長期趨勢對海外供應商在中國的銷售業績增添更多週期性壓力。未來一段期間內，隨著中國經濟持續轉型，過度仰賴對中國出口的外國產業與國家，將面對挑戰。
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